乐竞体育- 乐竞体育官方网站- APP【生猪年报】当下泥潭挣扎何时能有转机？
2025-12-10 16:18:15
乐竟,乐竟体育,乐竟体育官网,乐竞体育官方网站,乐竞体育注册网址,乐竞体育app下载链接,乐竞体育电子游戏,乐竞体育网址,乐竞体育网站,乐竞体育注册,乐竞app下载,乐竞体育网址最新,乐竟APP下载6月以来政府倡导养殖企业去产能，但集团企业去产能意愿较差，因此母猪以及仔猪并没有出现明显去产能趋势，三季度以来现货价格持续下跌，养殖利润亏损持续扩大，母猪存栏数据以及仔猪出售数据才出现持续环比回落，但基于目前各企业都在拼效率，降成本，生产效率维持高位偏强震荡，这将填补些后期生猪产能的下降空间，因此虽然维持持续去产能趋势，但并不能短时间较大幅度改善充裕程度，2026年整体出现供给端较长时间偏紧的概率较小。
从上市企业公告以及市场信息调研来看，中小养殖户的养殖成本要高于规模化及集团企业，因此以目前的养殖利润亏损幅度来看，春节后一些企业或将逐步退出市场，而首当其冲的是高成本低效率以及资金链脆弱的企业，从市场调研来看，或许多以中小规模化企业为主，这时商品猪或许形成短时的抛售，加上需求淡季，市场供需过剩程度或将较为严重，市场补栏情绪以及对未来悲观预期将降到冰点，或许是现货价格年度低点。11月仔猪出生量已经呈现环比下滑趋势，加上预期较为悲观，一季度补栏或许低迷，因此二季度后半段供需程度将得到一定的缓解，现货价格重心或将逐步上移。
期货方面：目前2026年上半年的期货合约都在养殖成本线以下，在对未来预期相对悲观、压栏以及二育相对谨慎的情况下，春节前集中大量抛售造成现货行情出现大幅回落的概率较小，因此2601合约下方空间不大。2603合约因是节后需求淡季合约，加上供给充裕并没有充分消化，因此盘面出现一定贴水，目前利空预期基本兑现，在不出现较大疫情以及企业因现金流危机，集中抛售的情况下，下方空间不大，若出现将利好下半年合约。至于Lh2605以及后面合约，需要关注春节前后商品猪出栏情况以及一季度仔猪补栏情况下，基于养殖利润亏损较为严重以及市场对去产能较慢预期基本兑现，因此可关注超跌后布局多单机会，但基于去产能幅度较慢，在没有疫情的情况下，供需不存在较大的矛盾，因此大幅持续上涨的概率不大，理论在估值区间在10000-15000之间。此外需关注饲料原料价格的波动对养殖成本以及中长期生猪期现价格底部支撑带来的波动。
由于春节前肥猪抛售较为积极，导致春节期间肥猪供应略显偏紧，标肥价差达到历史极值，市场对春节之后行情期待较高，因此期货开盘大涨。而春节之后现货价格并未如期坚挺，却快速下跌至14元/公斤关口，期货价格跟随现货价格下跌，但由于较大的标肥价差，少量短线二育逐步进场，标猪价格得到一定支撑，加上春节前压栏猪逐步释放，又是肥猪需求淡季，标肥价差逐步缩窄，现货价格也跟随小幅偏弱震荡，市场看涨情绪有所减弱，补栏积极性也跟随减弱，仔猪价格开始回调。
4月由于受二育逐步进场以及集团企业压栏惜售，市场供应略显偏紧，加上中美贸易战开启，国内限制进口冻猪肉，国内冻猪肉政策性入库等，现货价格整体呈现小幅偏强震荡，但因集团企业压栏，体重呈现持续增加的趋势，增加后续的供应的压力，4月期货主力LH2407合约并没有跟随偏强震荡，因此LH2507的基差呈现持续走扩的趋势。而2505合约因期现回归以及现货偏强的支撑，持续上涨，交割月维持在14000关口，月度上涨1000元/吨以上。
由于6月中下旬期现反弹，市场对中长期现货价格的悲观情绪缓解，市场出栏节奏略有放缓，因此进入7月后，在终端需求端处在需求淡季以及相关品种蛋肉，蔬菜价格同比偏低的情况下，需求端难以支撑较为充裕的供给，因此7月以来现货价格整体呈现偏弱震荡，而期货端因政府持续呼吁去产能，市场有强制去产能预期，加上上涨的宏观情绪影响，以及二育压栏受一定限制，利好远期生猪价格，因此远月合约价格整体呈现偏强震荡，价格重心持续上移，期现走势分歧，主力合约基差以及远月基差持续回落。
进入8月，除了月初市场有一定程度缩量外，现货价格整体仍延续7月的小幅偏弱震荡，在正常的购销节奏下，市场供需呈现偏宽松的状态，供应的数量是要高于需求量。整体来看，8月现货市场相对平稳，二育以及供需双方博弈较为谨慎，但期货端波动幅度较大，这主要是在现货持续低迷情况下，市场对四季度供应过剩较为担忧，但养殖端盈利让6月以来政策面反内卷，去产能并没有出现明显的改善，市场对四季度现货价格乐观情绪减弱，加上宏观情绪降温，因此8月主力以及远月期货合约震荡下跌，月底生猪主力2511合约跌至13500关口。
国庆节期间生猪现货价格整体呈现偏弱震荡，节后现货价格大幅跳水，一方面是国庆节后是需求淡季，国庆期间积压库存较大，终端备货意愿较强，其次9月部分集团企业预期国庆节后有二育进场，9月下旬出栏意愿并不强，国庆节后二育并没有预期较快的进场，短时间市场呈现较严重供应过剩，现货价格持续下跌，市场悲观情绪较强，10月中旬广西等低价区价格跌破10元关口。因远低于养殖成本价格，部分二育抄底意愿增加以及屠宰企业分割入库意愿增加，现货价格持续反弹，月底反弹至12.5元/斤关口。因10月现货价格超预期下跌，四季度供应过剩已成现实，市场对春节前预期降低，因此2601合约震荡回落，以消化升水为主。
进入11月，因现货价格再度下跌，二育以及压栏情绪减弱，在10月中旬进场的二育开始逐步出栏，集团企业基本正常节奏出栏，即使11月因气温下降终端需求环比增加以及食品深加工企业提前备货，屠宰企业订单以及日屠宰量呈现环比增加的趋势，但市场整体仍呈现供应宽松格局，现货价格持续震荡回调，月底全国现货均价跌至11.5元/斤附近。因2601合约在10月基差已经基本消化，因此2601合约在市场对春节行情较为悲观的情况下，旺季合约并再为呈现升水，整体跟随现货价格节奏波动。
10月能繁母猪存栏3990万头，环比减少1.1%，同比减少2.1%，但依然超保有量90万头。今年以来，全国能繁母猪存栏量一直高于正常保有量3900万头的130万-150万左右。直到6月开始，全国能繁母猪存栏量虽连续三个月持续下降，9月降至4035万头，而10月是首次低于4000万头。统计局等五大联合部门发布数据显示，截止到3季度末，生猪存栏量为43680万头，同比增加2.3%，前三季度生猪出栏量为52992万头，同比增加1.8%。从生猪与母猪存栏及出栏数据来看，今年商品猪产能同比高于去年，整体处于充裕或者过剩状态，而母猪产能整体处于去产能趋势。
统计局等五部联合发布2024年10月末能繁母猪存栏3990万头，月度环比减少1.1%，同比增加0.1%；钢联数据显示11月能繁母猪存栏量为环比减少0.38%，同比上涨0.07%，涌益数据显示11月能繁母猪存栏量环比减少0.14%，同比上涨1.5%。从统计局季度数据来看，1-10月份能繁母猪存栏数据环比及同比降幅整体都要高于其他三方数据，从趋势来看，无论官方数据还是三方数据，9月以来能繁母猪数据整体都呈现去产能趋势。
钢联样本企业调查数据显示，2025年11月仔猪出生量578万头，环比减少-1.32%；11月仔猪销量49.97万头，环比下降-5%。2025年8月以后出生及销售的仔猪对应的是春节之后2月出栏的商品猪，8月-10月以后仔猪销量虽然环比小幅回落，但出生量环比呈现增加趋势，而市场未来商品猪产能是要看出生量，因此明年一季度商品猪出栏量整体依然维持高位，11月仔猪出生量以及销量均环比下滑，对应二季度新增出栏商品猪产能呈现环比下滑趋势，预期二季度之后供应宽松程度有所缓解。
截止到2025年11月，样本企业商品猪存栏3856万头，环比增加0.3%，其中7-49公斤小猪存栏占比32.97%，50-89公斤体重段生猪存栏占比29.05%，90-140公斤体重段生猪存栏占比35.54%，140公斤以上大猪存栏占比1.44%，环比分别变化为-0.21、-0.29、0.32、0.18个百分点。今年以来生猪存栏呈现环比持续上涨的趋势，其中9月环比上涨幅度较大；分结构来看，小猪以及中大猪的存栏占比环比小幅下滑，而可出栏的商品猪以及肥猪占比环比增加，特别是10月及11月环比增幅较大，一是新增产能增加，其次是天冷之后，终端需求有增加预期，养殖端压栏增重，因此10月以及11月可出栏商品猪以及肥猪环比增加。春节前是猪肉以及肥猪肉需求旺季，预期对应的因此12月以及次年1月商品猪供应量环比继续增加。基于市场补栏低迷以及去产能趋势，预期小猪环比占比继续下降，商品猪环比占比继续增加。
2025年5月以来国家密集出台生猪产能调控政策：5月底，国家发改委约谈头部企业，严控新增产能与二次育肥；6月，农业农村部生猪生产调度会明确调减100万头能繁母猪目标；7月，高质量发展座谈会聚焦全产业链升级；8月，通过生猪调运新规与收储“组合拳”稳定市场。政策实施后成效初显，生猪宰后均重从90多公斤降至86多公斤，二次育肥比例持续下降，但7月末能繁母猪存栏4042万头仍超正常保有量3.6%。9月农业农村部再次强调生猪产能调控是生猪价格调控体系的重要组成部分，其根本目标在于提振CPI。要求头部25家集团在年底前减产100万头。对于其他养殖主体，各部门联动进行统一管控；对进度不达标者，将通过停补贴、停信贷等措施予以惩戒。
董事长秦英林在官方会议上已经透露了其落实产能调控的主要做法。在已经减少17万头的基础上，计划再减少13万头，到年底前减到330万头。下调肥猪出栏均重。目前头均重125公斤，比5月末下降5公斤，计划7月底降至123公斤，8月底降至120公斤。控制二次育肥。从6月初起，全面停止向二次育肥客户销售肥猪。新希望在6月份也曾表示，公司严控销售流程，对商品猪只开屠宰类检疫票，不对二次育肥客户渠道销售商品猪。从近期市场调研以及信息来看，生猪出栏体重管控与二育限制已初见成效，但长期去产能仍任重而道远。
今年三季度以来育肥猪配合饲料以及生猪饲料价格呈现下跌趋势，10月底生猪饲料价格跌破2.6元/公斤；同比来看今年以来生猪饲料价格低于去年同期下跌0.4元/公斤左右，饲料成本的下降，也降低了今年的养殖成本。11月以来随着玉米价格持续反弹，饲料成本整体小幅增加趋势，但同比仍低于去年。国内玉米进入购销阶段，但因中长期供需并不存在较大缺口，豆粕在二季度之后随着巴西大豆逐步到港，供应再度充裕，因此中长期饲料原料价格整体变化幅度不大，需重点关注巴西种植季天气问题。因目前养殖利润依旧亏损，若玉米豆粕出现较动，将对生猪远期期货的底部支撑位置影响较大。
从上市企业公告来看，目前一些优秀企业将养殖成本已经控制在12元/公斤左右，这也是市场相对认可的底价，可看做市场的心理价位。今年猪企成本降幅较大，主要受三大因素影响。第一，饲料原料价格下降以及饲料成本控制能力提升。以原料价格为例，农业农村部数据显示，今年1-10月份玉米、豆粕、育肥猪配合饲料全国均价同比分别降低8.08%、9.28%、7.03%；第二，生产流程优化，产能利用率提高；第三，养殖水平提高，料肉比、日增重、成活率等生产成绩指标向好。
截止到12月5日，涌益数据显示全国外三元生猪出栏均重为129公斤；农业农村部数据显示生猪宰后均重为93.49公斤。三季度前期集团企业为完成政府倡导的降体重建议，出栏相对积极，出栏体重在三季度初持续下滑，在降至标准出栏体重后，集团企业及规模化企业按正常节奏控体重出栏，出栏体重维持震荡为主。四季度因逐步进入肥猪旺季，养殖端压栏以及短线二育陆续进场，出栏体重开始逐步走高，从同比来看，无论出栏体重还是宰后均重都高于近几年平均水平，今年虽然二育进场较为谨慎，但养殖端因在当前现货低迷的情况下，对未来价格抱有期望，因此出栏节奏整体并不快，出栏体重在近几年相对高位，可以看出目前市场无论商品猪还是肥猪供应均较为充裕。
前三季度，猪牛羊禽肉产量7312万吨，同比增长3.8%，其中，猪肉、牛肉、禽肉产量分别增长3.0%、3.3%、7.2%，羊肉产量下降4.3%；牛奶产量增长0.7%，禽蛋产量增长0.2%。%。今年牛羊肉价格呈现持续震荡上行，鸡肉价格基本呈现小幅震荡，只有生猪价格呈现逐步下降趋势，价格与供给基本对应。今年以来生猪价格持续下跌，猪肉价格对CPI的贡献全年基本为负值，这也是政府积极倡导去产能，希望生猪价格回到正常值的部分原因，其次是希望行业健康发展，避免反内卷。2025年1-10月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量23545万头，同比增加19%，钢联数据显示，2025年11月样本企业猪肉消费量为1.29万吨，同比增加10%左右；此外从消费习惯来说，虽然生猪均价在2021年之后回到正常水平，但近三年猪肉消费在肉类消费中占比维持在60%左右，较2018年降低3个百分点。从消费需求来看，无论消费总量还是人均消费量均进入稳定期，在现货价格波动幅度不大情况下，预期2026年猪肉整体消费与2025年相比变化不大。
从相关性来说牛羊肉价格走势相关性较高，猪肉及禽肉的价格相关性较高，因此在肉类的相关替代分析中，禽肉的替代对猪肉比较多。禽肉的中长期产能变化主要看祖代以及父母代种鸡存栏水平，从生长周期来看，父母代在产种鸡存栏量对3个月到6个月后的肉鸡供应量有直接影响；祖代在产存栏量对应的是5个月到8个月的商品肉鸡出栏量。据Mysteel农产品统计，2025年以来白羽肉鸡祖代存栏量维持在较高水平，10月样本企业祖代在产存栏为134.55万套，同比增幅0.4%，处于近几年同期较高水平；10月样本企业父母代在产存栏为5024万套，同比增加2%，也处于历史同期高位水平。2025年4月以来父母代存栏量维持高位，祖代存栏呈现下滑趋势，但幅度有限，因此2026年上半年市场鸡肉供应较为充裕，在替代品上，猪肉需求并没有较多的替代空间。
一般情况下，合约间价差套利主要看月差之间的驱动或者是否被高估或低估。现阶段生猪市场预期整体较为悲观，去产能的预期，让市场维持近弱远强的驱动逻辑，价差也没有超出预期太多。若35或57价差跌破-2000以上，基于二育以及压栏成本推算，或将形成无风险套利，可选择正套。反过来若79或911价差超过2000以上，在供需不出现大矛盾的情况下，养殖端或将提前抛售商品猪锁定利润，因此期货盘面可选择反套，生猪相邻合约间套利需择时择机，否则风险将较大。