乐竞体育- 乐竞体育官方网站- APP太平洋证券-新希望-000876-生猪养殖后起之秀冉冉新星蓄势待发-181106

2026-01-31 16:26:25

　　乐竟,乐竟体育,乐竟体育官网,乐竞体育官方网站,乐竞体育注册网址,乐竞体育app下载链接,乐竞体育电子游戏,乐竞体育网址,乐竞体育网站,乐竞体育注册,乐竞app下载,乐竞体育网址最新,乐竟APP下载大胆进行养殖模式创新和激励机制改革，大量引入和培养以大学生为主体力量的人才团队；围绕环渤海、长三角和京津冀，依托山东片区、陕西本香、川渝片区等传统优势区域，综合运用自繁自养、公司加农户、外购仔猪放养等三种模式，因地制宜探索出一条独特的生猪养殖发展路径。重金投入建设高标准猪舍，引入现代化管理，在养殖规模快速扩张的同时，凭借在资本、土地、人才和技术等方面的竞争优势，养殖成本快速降低，黑马潜质尽显。预计公司2018年生猪出栏300万头左右，2019年出栏600万~700万头，2020年出栏量有望突破1000万头，生猪养殖的冉冉新星蓄势待发。在环保重压和劳动力成本上升的双重压力下，大量中小散户永久性退出，生猪养殖规模化浪潮势不可挡，高速成长的牧原成为最耀眼的明星。2016年牧原生猪出栏量311.4万头，同比增长62.27%；2017年出栏723.7万头，同比增长132.4%，连续两年实现跨越式发展。同时，受益于效率提升和粮价下跌，养殖成本显著下降；量价齐升带来戴维斯双击，其市值从2017年6月开始持续上涨，在2017年12月21日达到全年最高636亿，在2018年1月23日达到720.80亿，短短6~7个月涨幅高达110%~140%。

　　走势比较股票数据总股本/流通(百万股)： 4216.02/4175.42 总市值/流通(百万元)：26054.97/25804.12 12月最高/最低(元): 8.62/5.59 相关研究报告： 证券分析师：周莎E-MAIL： 执业资格证书编码：S02 2018-11-06 公司深度报告买入/首次新希望（000876） 目标价：11.12 前一收盘：6.18 公司研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告公司深度报告P2新希望：生猪养殖后起之秀，冉冉新星蓄势待发盈利预测给予买入评级。

　　图表8新希望夏津猪场技术指标分娩率窝均总仔数窝均活仔数窝均断奶数PSY非生产天数93.6% 13.812.812.430.721.3 资料来源：公司公告 太平洋证券6）人才储备充足2018年，新希望开始实施“百千万人才战略”，旨在三年内吸引100名优秀的MBA和博士成为事业合伙人，1000名硕士及以上的管理培训生成为高级管理人才以及上万名应届大学毕业生成为职业能手，“百千万人才战略”是支撑集团未来3-5年宏伟发展蓝图的人才战略。

　　图表11公司饲料产量（万吨） 图表12公司饲料构成资料来源：公司公告，太平洋证券整理 资料来源：公司公告，太平洋证券整理公司深度报告P11新希望：生猪养殖后起之秀，冉冉新星蓄势待发图表13新希望禽料产量（万吨）及YOY 图表14新希望猪料产量（万吨）及YOY 资料来源：公司公告，太平洋证券整理 资料来源：公司公告，太平洋证券整理图表15新希望水产料产量（万吨）及YOY 图表16新希望饲料毛利率（%） 资料来源：公司公告，太平洋证券整理 资料来源：公司公告，太平洋证券整理（二）市值展望：农牧业务600亿，银行板块100亿1、饲料业务：估值100亿饲料销量多年来稳定在1500万吨左右，以2017年饲料业务约6.7亿净利润，给予15倍PE对应市值为100亿元。

　　图表212014年至今牧原历次融资时间方案募集总额融资类型2014年1月IPO 7.22股权融资2015年12月第一期员工持股9.99股权融资2016年8月中期票据10债权融资2017年1月第二期员工持股30.77股权融资2017年3月超短期融资券5债权融资2017年4月2017年第一期中期票据4债权融资2017年5月扶贫中期票据8债权融资2017年8月2017年第二期中期票据6债权融资2017年8月第三期员工持股8股权融资2017年8月中期票据20债权融资2017年8月境外债券5亿美金债权融资2017年8月第三期超短期融资券2债权融资2017年11月第四期超短期融资券5债权融资公司深度报告P15新希望：生猪养殖后起之秀，冉冉新星蓄势待发2017年12月第五期超短期融资券9债权融资2018年1月非公开发行优先股24.76股权融资2018年3月发行公司债不超30亿债权融资2018年3月第一期超短期融资券5债权融资2018年4月第二期超短期融资券4债权融资2018年5月永续中期票据不超过25亿债权融资2018年7月第三期超短期融资券5债权融资2018年8月第四期超短期融资券6债权融资2018年8月第一期中期票据10债权融资2018年10月第五期超短期融资券5债权融资资料来源：公司公告，太平洋证券整理2、人才和技术提高养殖技术的最终目的是构建低成本的竞争优势。

　　图表22养殖成本拆分（2017年报数据） 类型占比下行空间原材料58.14%通过营养替代技术和全球化采购控制饲料成本折旧9.37%向轻资产转型职工薪酬6.76%自动化程度提升药物疫苗10.84%加强生物安全防控其他14.89%信息化水平提升摊薄管理费用资料来源：公司公告太平洋证券（二）最前瞻最坚定的卖方，领先全市场持续推荐早在2016年初，生猪养殖被普遍认为是一个纯粹的周期性行业时，我就率先看到了它的成长性，并用一系列的行业和公司报告来表明观点、发出声音。

　　图表23发表报告时点与牧原市值变动情况资料来源：微信公众号太平洋证券从报告的分布时点看，在2017年1月股价低位高管集体增持时发布点评报告强烈看好，3～5月股价徘徊不前期间密集发布6篇报告强烈推荐，2017年5～7月由于工作变动，发布研报受限；8月初在股价上涨前夕发布报告再次推荐，随后连续发布5篇报告助推股价上涨，在短短两个月内股价上涨近一倍后仍然坚定看好，并分别于9月底和10月初发布2篇报告助推股价在年末继续上涨，9月28日发布报告时收盘价至年末股价上涨了46%，10月8日报告发布至年末股价上涨44%。

　　图表25 “巴菲莎”微信公众号中牧原股份公司报告阅读量 资料来源：微信公众号太平洋证券公司深度报告P18新希望：生猪养殖后起之秀，冉冉新星蓄势待发图表26 “巴菲莎”微信公众号粉丝数量变化 资料来源：微信公众号太平洋证券公司深度报告P19新希望：生猪养殖后起之秀，冉冉新星蓄势待发农林牧渔行业分析师介绍周莎：FRM，四川大学应用数学系本科，南开大学应用数学系硕士；四年消费行业买方研究经历，三年农林牧渔卖方研究经历；曾先后任职于红塔红土基金、国海证券、招商证券、国金证券，2018年3月加盟太平洋证券研究院，担任农林牧渔行业分析师。