有色 乐竞体育- 乐竞体育官方网站-APP锌价短期表现预期偏强震荡

2025-07-24 16:31:48

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　　行业稳增长工作方案，借着“反内卷”情绪的热潮，铝价也明显反弹，在2.1w关口附近存在一定阻力，铝自身供应较为稳定，需求端，上周下游初端开工率58.8%（+0.2%），周初铝价回调后刺激小幅开工回升，铝棒库存经过一个多月的累库来到历史同期高点，减产负反馈仍在继续，但带动加工费有触底反弹迹象，对应到铝锭库存累库节奏不太流畅，逢价格下跌后仍能刺激部分点价及投机补库，A00现货基差近期也波动较大，整体还是有一定韧性，观点上，在商品供应端积极情绪尚未消散的情况下，暂以偏强震荡看待，仅供参考。

　　基本面来看，原料端几内亚铝土矿近期发运下滑明显，主要受到雨季季节性影响以及前期几内亚停矿风波的兑现，或为四季度埋下一定隐患，氧化铝供应端继续维持增长，上周运行产能9385万吨，突破年内新高，产量仍在上行的趋势，需求端，铝厂利润走阔需求维持稳定，而投机需求跟随情绪高涨而持续偏强，拉动现货正反馈跟涨，现货价格传导比较顺畅，对应到库存结构来看，除仓单环节外各环节库存均边际转松，在途及铝厂库存持续增长，近期氧化铝厂库存也开始有底部回升迹象，但整体可流通环节库存量依然偏紧，期现正反馈下现货价格持续反弹，而正反馈的条件需要高度关注仓单情况，仓单兑现之前仍然有偏强的可能，但利空压力也在不断累积，仅供参考。

　　昨日沪锌收涨0.1%至22975元/吨，伦锌收涨0.2%至2860.0美元/吨，现货端国内上海/广东/天津升水-20(-5)/-70(+0)/-60(-5)元/吨，伦锌0-3M升贴水-2.77（+1.46）美元/吨，库存方面，国内周一社库数据9.27万吨，环比上周四减0.08万吨，LME库存11.53（-0.13）万吨。供应方面，矿端表现稳定，加工费延续上行趋势， 7月冶炼端检修影响相对有限，精锌产量维持增量预期。消费方面，终端驱动预期随淡季加深而转弱，初端表现来看仍有韧性，但原料库存累增压缩补库意愿。库存方面，当前内外库存水位均偏低，海外市场交割反复出现挤仓现象。近日外盘持仓集中度有所回落，但注销比仍较高，国内反内卷情绪持续，锌价短期表现预期偏强震荡，中长期维持基本面偏弱预期不变，但库存表现不及预期下，市场空头情绪相对谨慎，且海外库存低水平下更加易出波折，价格难以流畅下行。

　　周三主力2509合约收盘价69380元/吨，环比-3500元/吨，跌幅4.8%。昨日盘面减仓下跌，2509合约减仓约5万手，多头平仓带动盘面快速下跌，暂无消息面因素驱动。昨日仓单增加665手至1.08万手，仓单逐渐回流但目前仓单量仍然偏低。现货方面，近期基差走弱，昨日盘面快速下跌后基差迅速走强，现货成交转好，多以后点价方式成交。基本面数据偏弱，周度产量19115吨，环比增加302吨，库存142620吨，累库1827吨，产量库存继续创历史新高。短期需求有韧性，累库趋势不变但幅度较平缓，在反内卷影响下，宏观情绪仍占主导，基本面驱动不明显。短期的核心矛盾有两点：一是仓单数量较少，较高的虚实比存在挤仓风险，盘面波动可能放大。二是锂资源开采合规问题，目前未有定论，若在规定时间内无法按时完成报告，江西存在短期停产的可能性，潜在影响量在1.5-2w吨，在问题尚未解决之前，盘面并无明显下跌动能。